Propósito económico de los mercados de futuros y cómo funcionan

• Los mercados de futuros permiten a los productores y consumidores de productos básicos realizar operaciones de "cobertura" para limitar el riesgo de perder dinero cuando cambian los precios de los productos básicos.
• Por ejemplo, un agricultor de trigo de Kansas que planta una cosecha corre el riesgo de perder dinero si el precio del trigo baja antes de la cosecha y la venta.
• El agricultor puede minimizar este riesgo vendiendo contratos de futuros de trigo, que garantizan que el agricultor recibirá un precio predeterminado.
• La cobertura ayuda al funcionamiento de la economía al permitir que los productores de productos básicos (como los agricultores) y a los consumidores (como los molineros) realicen sus negocios con mayor certidumbre sobre cuánto podrán ganar por los productos básicos y también cuánto pagar.

Contratos de futuros

• Los contratos de futuros suelen negociarse en bolsas organizadas que fijan condiciones normalizadas para los contratos (véase "Bolsas" más adelante).
• Los contratos de futuros permiten la cobertura sin negociaciones contractuales
• Por ejemplo, un agricultor que quiera entregar trigo a un elevador de grano cerca de Topeka podría considerar que los contratos de futuros de trigo de la Junta de Comercio de Chicago (CBOT, siglas en español) son útiles como cobertura, pero no se le ocurriría hacer la entrega de los contratos porque el punto de entrega CBOT más cercano está en St. Louis.
• En lugar de hacer dicha entrega, el agricultor recomprará o compensará los contratos antes de la fecha de entrega y venderá el trigo localmente en el mercado al contado.
• La mayoría de los contratos de futuros (por volumen) se liquidan por compensación y no dan lugar a la entrega.
• El objetivo de la cláusula de entrega es garantizar la convergencia entre el precio de los futuros y el precio del mercado al contado.
• Los contratos de futuros son diferentes a los contratos a plazo, los cuales no pueden compensarse; es decir, si un comprador compra un contrato a plazo y luego vende a otra persona un contrato a plazo idéntico, el comprador tendrá obligaciones en virtud de dos contratos, uno a largo y otro a corto.

Bolsas

• Las bolsas fijan las condiciones contractuales normalizadas, que incluyen la cantidad de productos básicos que debe entregarse (el volumen del contrato), los meses de entrega, el último día de negociación, los lugares de entrega y las calidades o categorías aceptables de los productos básicos.
• La bolsa especifica que las distintas variedades y calidades pueden entregarse con distintos diferenciales fijos (primas o descuentos) respecto al precio del contrato.
• Esta estandarización favorece la liquidez al hacer posible que un gran número de participantes en el mercado negocien el mismo instrumento.
• Esta liquidez hace que el contrato sea más útil para la cobertura, pero la estandarización reduce la utilidad de un contrato de futuros como vehículo de comercialización.
• Las operaciones de futuros realizadas en una bolsa se compensan a través de una "cámara de compensación de pagos" que actúa como comprador para todos los vendedores y como vendedor para todos los compradores.
• Cuando se compra o se vende un contrato de futuros, técnicamente se compra o se vende a la cámara de compensación de pagos y no a la parte con la que se ejecutó la operación en el piso de operaciones o a través de una plataforma de negociación electrónica.
• Dado que, en última instancia, el contrato se compra y se vende a la misma parte, si se compra un contrato de futuros y posteriormente se vende, la posición se ha compensado y el contrato se extingue.

Margen

• Los operadores de futuros no están obligados a pagar el valor total de un contrato. En su lugar, deben depositar un "margen" que suele oscilar entre el 2% y el 10% del valor total del contrato.
• Los márgenes en los mercados de futuros no son pagos a cuenta como los márgenes bursátiles, sino que son fianzas de cumplimiento diseñadas para garantizar que los operadores puedan hacer frente a sus obligaciones financieras.
• Cuando un operador de futuros entra a una posición de futuros, debe depositar un margen inicial de un importe especificado por la bolsa o la cámara de compensación de pagos. A partir de ese momento la posición se "valora a precios de mercado" diariamente.
• Si la posición de futuros pierde valor cuando el mercado se mueve en su contra -si, por ejemplo, usted está comprando y el mercado baja- la cantidad de dinero en la cuenta de margen disminuirá en consecuencia.
• Si la cantidad de dinero en la cuenta de margen cae por debajo del margen de mantenimiento especificado (que se establece en un nivel inferior o igual al margen inicial), el operador de futuros deberá depositar un margen de variación adicional para que la cuenta alcance el nivel de margen inicial.
• Por otra parte, si la posición de futuros es rentable, las ganancias serán añadirán a la cuenta de margen.
• Los comerciantes de comisiones de futuros (FCM, siglas en inglés) a menudo exigen a sus clientes que mantengan fondos en sus cuentas de margen que superen los niveles especificados por una bolsa.

Ejemplo de margen

• Supongamos que los márgenes inicial y de mantenimiento de un contrato de trigo son de $650 por contrato.
• Un agricultor que vende 10 contratos debe depositar como mínimo $6.500 en la cámara de compensación de pagos a través de un comerciante de comisiones de futuros (FCM) para cubrir los márgenes.
• Cada día la posición es valorada a precios de mercado. Si el mercado se mueve a favor del agricultor (el precio de los futuros baja en un día determinado), se abona en la cuenta de márgenes del agricultor la ganancia acumulada de ese día. Si el precio de los futuros sube, se carga en la cuenta de margen la pérdida acumulada.
• Cualquier día en que la cuenta de margen caiga por debajo de $6.500, el agricultor deberá depositar un margen de variación para que la cuenta vuelva a tener un mínimo de $6.500.

Ejemplo de cobertura

• Un contrato CBOT prevé la entrega de 5.000 fanegas de trigo en Chicago.
• Un agricultor planta trigo durante la primavera con una cosecha prevista de 50.000 fanegas.Actualmente, el contrato CBOT para entrega en diciembre (el primer mes de contrato de la nueva cosecha de trigo de primavera) cotiza a $3,50 por fanega.
• El agricultor sabe que puede obtener una ganancia razonable a $3,50 por fanega.
• Al sembrar, el agricultor apuesta a que el precio del trigo no bajará antes de la venta.
• El agricultor puede cubrir esta apuesta estableciendo una posición "corta" en futuros al precio actual de $3,50 por fanega.
• Dado que cada contrato de futuros prevé la entrega de 5.000 fanegas y que la cosecha prevista es de 50.000 fanegas, el agricultor vendería 10 contratos de futuros.
• En el momento de la cosecha, el tiempo ha sido ideal y el agricultor cosecha 50.000 fanegas de trigo.
• De hecho, la cosecha ha sido abundante y el precio del trigo ha bajado a $3,00 por fanega.
• El agricultor tiene ahora 50.000 fanegas en su silo y le faltan 50.000 fanegas en el mercado de futuros.
• El agricultor necesita ahora salir de esta posición cubierta. Hay dos maneras de hacerlo:
• Una es realizando la entrega de acuerdo con las condiciones de los 10 contratos de futuros en un lugar de entrega determinado durante el período de entrega.
• Sin embargo, la entrega requeriría pagar el transporte del trigo a uno de los lugares especificados en los contratos de futuros, lo que supondría un coste prohibitivo desde Kansas.
• Al agricultor le conviene adoptar una posición igual y opuesta en el mercado de futuros comprando 10 contratos al precio actual de $3,00 por fanega.