由于 COVID-19（冠状病毒）大流行导致最近的市场波动促使许多投资者购买使用期货合约或其他商品权益的交易工具的股票，以期从特定商品价格的复苏中获利，或者作为其分散投资组合的一种手段。这些交易工具可能组织成交易所交易产品 （ETP） 或共同基金，但这并不一定意味着它们会像投资股票、债券或其他资产类别的传统交易所交易基金 (ETF) 或共同基金一样运作。例如，这些工具可能无法为投资者提供机会来 “逢低买入” 或从标的商品的长期价格上涨中获利。
与证券的根本区别
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考虑商品 ETP 时要问的问题 仔细评估任何声称通过交易商品权益，基金池在经济衰退或其他金融低迷时期的表现应该优于股票和债券基金的说法。基金池的性能可能表明实际并非如此。在审查商品 ETP 基金的招股说明书或披露文件时，请考虑：
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商品 ETP 和共同基金投资于期货、期权、掉期或外汇，通常是商品池，其运营商受 CFTC 监管。商品期货市场的风险与证券市场不同。例如，当个人投资者或共同基金购买某家公司的股票时，他们拥有该公司的一部分。这些股票是资产，可以无限期持有。
另一方面，商品池（包括基于商品的 ETP）购买的合约有时限，这些合约传达了在未来某个时间点购买或出售资产（称为“标的资产”）的权利。合同不转让资产本身的所有权。商品池中的股票价值可能无法随着时间的推移跟踪标的资产的价值。
这种差异是因为期货合约与股票不同，不能无限期持有，以期下跌的价格能够恢复。期货合约到期，合约持有人必须在交割日之前交付或接收标的资产，或通过采取对冲头寸来平仓合约。例如，要抵消 10 份多头合约以买入 6 月液化天然气，您需要做空 10 份合约以卖出 6 月液化天然气。
了解风险
对于能源商品和相关期货合约，风险通常与供应和储存可用性有关。对于农产品和相关期货合约，例如玉米、大豆或小麦，风险通常与天气有关。与此同时，黄金、铜和钯等金属及其期货合约通常受到工业和宏观经济因素的影响。无论您计划投资的池是专注于单一商品还是多种商品，您都应该研究与该商品和使用它们的行业相关的风险。您应该了解哪些条件会影响他们的价格，并在您参与基金时积极监控这些条件。
此外，还存在商品池的持仓或策略可能会发生变化以补偿市场条件变化的风险。该池的披露文件将描述其目标、交易策略、主要风险和做出更改的灵活性。请仔细阅读这些披露文件，并留意商品网站上的更新、通知或补充。
商品池披露文件还必须包含以下信息：
- 管理层和公司负责人。商品池运营商、商品池经理和商品交易顾问的姓名，以及所有权信息和注册状态。
- 费用和开支。管理费、咨询费、经纪费和佣金以及支付的利息。
- 盈亏平衡分析。有一个表格，显示商品池在一年后必须赚取的金额（以美元和百分比表示）才能收回您的初始投资加上费用和开支。
- 绩效。商品池必须准确报告其过去的业绩。
- 赎回信息。如何赎回池中的股份，包括可能存在的任何限制。
展期对周年回报的影响
最后，不断上涨的大宗商品价格实际上可能会拖累大宗商品池的年回报率。商品池在特定商品期货合约中保持持续头寸的唯一方法是进行“展期” ——平仓即将到期的合约（也称为 “近期” 或 “近月” 合约），并进入另一份交割日期较晚的合约（称为 “远月” 合约）。如果远月合约的价格上涨，那么每次近月合约展期时，商品池可能会亏损。如果加上适用的交易和管理费用，价格逐月小幅上涨可能会对年回报率造成相当大的拖累。相比之下，当远月合约价格下跌时，它可能会产生相反的效果，导致 “展期收益” 。
有关商品池或商品期货市场的更多信息，请访问 cftc.gov/LearnAndProtect.
这本文由商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission’s Office，CFTC）客户教育和推广办公室编写。其仅供一般信息用途，并不向任何个人或实体提供法律或投资建议。在根据此信息采取任何行动之前，请咨询您自己的法律顾问。本文中对任何组织或任何组织、贸易、公司或企业名称的引用仅供信息用途，并不构成 CFTC 的认可、推荐或偏袒。