La reciente volatilidad del mercado debido a la pandemia de COVID-19 (coronavirus) ha llevado a muchos inversores a comprar acciones de vehículos comerciales que utilizan contratos de futuros u otros intereses sobre productos básicos, ya sea con la esperanza de beneficiarse de una recuperación de los precios de determinados productos básicos o como medio de diversificación de sus carteras. Estos vehículos comerciales pueden organizarse como productos cotizados en bolsa (ETP) o fondos mutuos, pero eso no significa necesariamente que se comportarán como fondos cotizados en bolsa (ETF) tradicionales o fondos mutuos que invierten en acciones, bonos u otras clases de activos. Por ejemplo, es posible que estos vehículos no brinden a los inversores oportunidades de “comprar en la caída” o beneficiarse de las ganancias de precios a largo plazo del producto básico subyacente.
Fundamentalmente diferente a los valores
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Qué preguntar al considerar una ETP sobre productos básicos Evaluar cuidadosamente cualquier representación de que, al negociar intereses sobre productos básicos, un fondo común debería superar a los fondos de acciones y bonos durante recesiones u otras crisis financieras. El rendimiento real de un fondo común puede indicar lo contrario. Al revisar el prospecto o el documento de divulgación de un fondo ETP de productos básicos, considere:
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Los ETP y fondos mutuos de productos básicos invierten en futuros, opciones, swaps o divisas y, a menudo, son grupos de productos básicos, cuyos operadores están regulados por la CFTC. Los mercados de futuros de productos básicos presentan riesgos diferentes a los de los mercados de valores. Por ejemplo, cuando inversionistas individuales o fondos mutuos compran acciones de una empresa, poseen una parte de esa empresa. Esas acciones son activos y pueden poseerse indefinidamente.
Por otro lado, los fondos comunes de productos básicos (incluidos los ETP basados en productos básicos) compran contratos por tiempo limitado que otorgan el derecho a comprar o vender un activo (llamado “activo subyacente”) en algún momento en el futuro. Los contratos no transfieren la propiedad del activo en sí. Es posible que el valor de las acciones del grupo de productos básicos no coincida con el valor del activo subyacente a lo largo del tiempo.
Esta diferencia se debe a que, a diferencia de las acciones, un contrato de futuros no se puede mantener indefinidamente con la esperanza de que se recupere de un precio caído. Los contratos de futuros expiran y los titulares de los contratos deben entregar o recibir el activo subyacente, o cerrar sus contratos tomando una posición de compensación antes de la fecha de entrega. Por ejemplo, para compensar con 10 contratos a largo plazo para comprar gas natural licuado de junio, necesitaría vender 10 contratos a corto plazo para vender gas natural licuado de junio.
Conozca los riesgos
En el caso de los productos básicos energéticos y los contratos de futuros asociados, los riesgos suelen estar relacionados con la disponibilidad de suministro y almacenamiento. En el caso de los productos básicos agrícolas y los contratos de futuros asociados, como el maíz, la soja o el trigo, los riesgos suelen estar relacionados con el clima. Mientras tanto, los metales como el oro, el cobre y el paladio y sus contratos de futuros se ven afectados generalmente por factores industriales y macroeconómicos. Ya sea que el fondo común en el que planea invertir se centre en un solo producto básico o en una amplia combinación de productos básicos, debe investigar los riesgos asociados con los productos básicos y las industrias que los utilizan. Debe saber qué condiciones podrían influir en sus precios y monitorear activamente esas condiciones mientras participa en el fondo.
Además, existe el riesgo de que las tenencias o estrategias del fondo común puedan cambiar para compensar los cambios en las condiciones del mercado. Los documentos de divulgación del fondo común describirán sus objetivos, estrategias comerciales, principales riesgos y flexibilidad para realizar cambios. Lea estas divulgaciones detenidamente y esté atento a las actualizaciones, avisos o suplementos en el sitio web del fondo.
Los documentos de divulgación del fondo común de productos básicos también deben incluir información sobre lo siguiente:
- La gerencia y los encargados de la empresa. Los nombres del encargado y los administradores del fondo común y los asesores de comercio de productos básicos, así como la información de propiedad y el estado de registro.
- Honorarios y gastos. Honorarios de gestión, honorarios de asesoramiento, honorarios y comisiones de intermediación e intereses pagados.
- Análisis de punto de equilibrio (Break-even). Una tabla que muestra la cantidad que el grupo debe ganar después de un año (en dólares y términos porcentuales) para recuperar el monto de su inversión inicial más tarifas y gastos.
- Rendimiento. El fondo común debe informar con precisión su desempeño pasado.
Información de canje. Cómo rescatar acciones del fondo común, incluidas las restricciones que puedan existir.
El impacto de los rendimientos anuales rodantes
Por último, el aumento de los precios de los productos básicos puede en realidad suponer un lastre para los rendimientos anuales del conjunto de productos básicos. La única manera de que un pool mantenga una posición continua en un contrato de futuros de productos básicos en particular sería realizar una “roll”: cerrar el contrato que vence (también llamado contrato “cercano” o “del mes anterior”) y celebrar otro contrato con fecha de entrega posterior (llamados contratos “fuera de mes”). Si los precios de los contratos del primer mes aumentan, entonces el grupo puede perder dinero cada vez que se renuevan los contratos del primer mes. Pequeños aumentos en el precio, mes tras mes, podrían representar un lastre considerable para los rendimientos anuales cuando se suman a las tarifas comerciales y de gestión aplicables. Por el contrario, cuando los precios de los contratos fuera de mes disminuyen, podría tener el efecto contrario y dar lugar a un "rendimiento rodante".
Para obtener más información sobre los fondos comunes o los mercados de futuros de productos básicos, visite cftc.gov/LearnAndProtect.
Este artículo fue preparado por la Oficina de Educación y Compromiso con el Consumidor de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos y la División de Supervisión de Intermediarios y Distribuidores de Swap. Se proporciona únicamente con fines informativos generales y no proporciona asesoramiento legal o de inversión a ningún individuo o entidad. Consulte con su propio asesor legal antes de tomar cualquier medida basada en esta información.